一、無人駕駛商用化進程快於預期

• 無人駕駛汽車是通過車載傳感系統感知道路環境，自動規划行車路線並控制車輛到達預定目標的智能汽車。

它是利用車載傳感器來感知車輛周圍環境，並根據感知所獲得的道路、車輛位置和障礙物信息，控制車輛的轉向和速度，從而使車輛能夠安全、可靠地在道路上行駛。隨著5G技術、人工智慧的加速研發、網際網路巨頭的快速推動，以及汽車智能化技術的成熟，自動駕駛汽車產業步伐繼續加速發展，有望在3-5年實現商業化。無人駕駛已成為未來最值得期待的汽車技術之一，並將成為惠及汽車產業、網際網路產業、智能硬體產業等多個領域的全新產業機遇。當前人工智慧發展如火如荼，無人駕駛作為人工智慧収展的終極場景，將帶來又一次全球性的技術革命。世界各國都為搶占人工智慧的重大戰略機遇，積極推動無人駕駛技術發展，已經有相當數量的國家或專家團隊在制定無人駕駛汽車發展相關政策標準，集中在道路測試和規劃、駕駛分級、汽車製造等方面。

• 2017年9月6日，美國眾議院一致表決通過了一項可以加快無人駕駛汽車測試和部署的提案。

值得注意的是，該提案隨後將遞交參議院，如果獲得通過，將阻止美國多個州封殺自動駕駛汽車的現行政策，同時將允許汽車廠商獲得豁免權。該提案受到了業內密切關注，本次提案是美國首次聯邦指導性政策，有利於無人駕駛在全美範圍內的檢測和部署。同時，無人駕駛汽車在美國全境部署通行，將提供給更多的應用場景及數據資源，加快行業發展。對比國內來看，包括上汽、吉利及百度等眾多公司也存在無人駕駛檢測等方面需求，而國內在無人駕駛政策法規上仍處空白，此次美國新規的推出，對國內政策的制定具有借鑑意義。

• 就國內而言，相關政策也是積極助力智能駕駛的發展。

我國相繼出台《中國製造2025》、《節能與新能源汽車技術路線圖》、《新一代人工智慧發展規劃》等政策，推動無人駕駛行業發展。9月6日，由工信部、北京市經信委、河北省工信廳等部門推動，北京智能車聯產業創新中心主導建設的「國家智能汽車與智慧交通（京冀）示範區」宣布，正式啟動全球第一條智能網聯汽車潮汐試驗開放道路服務。此外，9月8日，據工信部網站消息，為支持和規範智能網聯汽車公共道路適應性驗證，推動汽車智能化、網聯化技術發展和產業應用，工信部裝備工業司前期組織起草了《智能網聯汽車公共道路適應性驗證管理規範（試行）》初稿。9月9日，發改委產業協調司處長吳衛表示，發改委正在組織起草國家智能汽車創新發展戰略，使其成為引領我國智能汽車業發展的行動綱領。我們認為發改委起草智能駕駛發展戰略是一個強烈積極的信號，未來汽車將朝著電動化、智能化、網聯化的趨勢發展。

二、應用場景逐步落地，無人駕駛產業化可期

• 無人駕駛技術不斷發展，已經開始在貨運、封閉園區等細分領域逐步代替傳統車輛，實現商業化。

Google在今年6月正式宣布正在研發無人駕駛卡車，並且開始了初步的測試；特斯拉宣布將在今年發布具備自主駕駛功能的半掛卡車；美國的Embark、國內的圖森互聯相繼獲得數千萬美元的融資。EasyMile、 NuTonomy、Waymo等公司的無人駕駛汽車相繼開始在一些低速限定場景中開始載客測試運營；國內馭勢科技的廣州白雲機場、杭州來福士廣場的兩個商業化試運營項目均已落地，開展試乘活動。

• 智能汽車作為人工智慧的重要應用領域，行業進展持續超預期。

根據產業鏈相關信息報導，百度阿波羅計劃有望持續推進，年底迎來持續更新。今年4月份，百度宣布將開放自動駕駛平台，並於7月發布了「阿波羅（Apollo）計劃」，該計劃旨在向汽車行業及自動駕駛領域的合作夥伴提供一個開放、完整、安全的軟體平台，幫助他們結合車輛和硬體系統，快速搭建一套屬於自己的完整的自動駕駛系統。據悉，該項目提供一套完整的軟硬體和服務的解決方案，包括車輛平台、硬體平台、軟體平台、雲端數據服務等四大部分。在百度AI開發者大會上，百度自動駕駛事業部副總監孫勇義公布「Apollo」開放路線：2017年7月，封閉場地循跡自動駕駛，數據平台1.0，障礙物、Road hackers 數據等；9月，固定車道自動駕駛，人工編程仿真場景數據等；12月，簡單城市路況自動駕駛，數據平台2.0，2D障礙物標註數據、日誌提取仿真場景數據等；2018年12月，特定區域高速和城市道路自動駕駛；2019年12月，高速和城市道路自動駕駛 Alpha 版；2020年12月，高速和城市道路全路網自動駕駛。

百度此舉將推動國內智能駕駛的發展，並打開產業鏈的增長空間，帶來巨大的市場需求，傳感器、地圖、汽車製造廠商乃至零部件公司都將會受益。目前，「Apollo」的生態合作夥伴聯盟已輻射自動駕駛產業鏈上各公司，包括：OEM、Tier1、地圖公司、晶片公司、創業公司、研究機構等，已成為全球最強大的自動駕駛生態。此外，特斯拉是電動汽車、無人駕駛、共享車輛、可持續能源生產等新技術的全球先驅，特斯拉Model 3正式交付，有望吹響大規模推廣無人駕駛的序曲。未來實用的無人駕駛技術有望被用戶更多的體驗，整個智能駕駛產業發展有望加速。

智能駕駛分為傳感層、控制層、執行層三部分，對於傳感層，毫米波雷達量產在即，雷射雷達仍需等待性價比進一步提升；對於控制層，目前核心技術主要掌握在國外巨頭手中，技術壁壘較高；執行層是目前國內零配件廠商最具優勢的環節，其中智能剎車及專項系統是前裝突破口。我們認為，隨著「Apollo」的逐漸開放及其生態的迅速擴大，無人駕駛汽車有望加速落地，產業化可期。

三、重點關注公司

中鼎股份（000887）：大力發展ADAS（駕駛輔助）業務切入汽車電子領域。ADAS是公司在堅持汽車零部件領域行業發展戰略下，新的業務方向選擇。未來公司有望加大ADAS和汽車電子領域的投入，提升公司的品牌價值，使公司成為全球汽車零部件配套供應商百強企業。公司2017年3月完成Tristone股權收購，Tristone將藉助中鼎股份在國內市場資源和影響力，逐步進入中國市場，同時公司獲得全球汽車管件以及流量系統一類供應商，以及歐洲領先發動機/電池冷卻相關技術，為未來在新能源汽車市場的產業布局打下堅實的基礎。公司之前先後收購GMS27.28%股權、ADG100%股權、AMK100%股權，大力布局汽車電子、新能源汽車領域。通過海外併購和自主研發，公司在新能源領域配套有了大幅提升，2017年1-6月已經達到4.5億銷售額，對比2016年同期超過389%。公司業績持續高增長，看好公司內生+外延增長。

路暢科技（002813）：公司已形成完整的智能駕駛產品線和解決方案。公司目前主要產品從車機逐步拓展到智能駕駛艙、智能座艙、智能駕駛及車聯網相關產品，形成了完整的智能駕駛產品線和解決方案。2017年上半年，汽車用品業務線實現營收0.83億，同比增長435.66%，主要是電動尾門等產品帶動，證明公司的新產品線開始進入收穫期。經過幾年的開拓，前裝業務已經取得了質的飛躍，已經與國內的汽車廠家吉利控股集團、上汽通用五菱、漢騰汽車、東風雷諾、宇通客車、神龍汽車、廣汽豐田等建立了合作關係；海外前裝方面，先後與馬來西亞寶騰車廠、尼桑車廠、起亞車廠、巴西豐田車廠、巴基斯坦豐田車廠、本田車廠建立合作關係且實現供貨。伴隨著汽車智能網聯、電動化趨勢的不斷發展，公司前期通過高研發投入形成的完整的智能駕駛產品線和解決方案有望逐步落地，推動業績持續增長。

萬安科技（002590）：智能化方面，公司從執行層牽手瑞典瀚德布局電制動EMB往前端感知層和決策層切入，至今已在ADAS的前中後三端形成完善戰略版圖規劃；能源化方面，公司輪轂電機參股Protean設立合資公司、無線充電入股Evatran併合資建設產能，適應未來分布式驅動及智慧能源行業發展趨勢；網聯化方面，公司通過參股飛馳鎂物與蘇打交通，切入車聯網與智能交通，布局分時租賃與共享出行。公司所布局資源皆是國際細分行業前三地位，智能化布局已基本成型，有望成為國內行業龍頭企業，新業務的拓展將為公司打開成長空間。我們看好公司在智能駕駛領域具備國際化競爭力的資源布局，目前催化劑已經逐步落地，打開公司成長空間，未來業績有望持續穩定增長。

索菱股份（002766）：公司持續加強ADAS無人駕駛布局，持續提高的前裝業務占比和即將上市的智能座艙產品將為公司內生高增長提供充足動力。戰略層面來看，公司16年收購三旗通信與英卡科技，「硬體+通信模塊+車聯網」平台協同性得以凸顯。在保障優秀基本面之外，公司不斷加強ADAS算法及傳感器研發力度，有望受益於自動駕駛產業持續釋放的巨大市場空間。另外，公司收購航盛電子切入商用車前裝市場。上海航盛長期與宇通、中國重汽等國內一線商用車車廠保持合作，市場份額超過20%。公司借力航盛的渠道資源，有望打破商用車一線車廠供應商體系進入壁壘，發掘商用車汽車電子市場的巨大潛力。航盛承諾17年凈利潤不低於1600萬元，預計未來業績有望保持高增長。

華域汽車（600741）：公司在新能源汽車驅動系統、智能駕駛等新興業務領域取得明顯進展。據公司中報信息，2017上半年公司全球協作完成的XiM17、YF17創新展車獲得業界肯定，自主設計的高頻毫米波雷達生產線基本完成安裝調試，預計10月份部分24GHz後向毫米波雷達產品可實現批量供貨，新一代高性能驅動電機實現為上汽乘用車首輛網際網路純電動SUVERX5的配套供貨，並獲得上汽通用新一代電動車等業務定點，公司持續加大智能化、新能源化研發投入，致力於業務升級，未來業績增長空間大。華域汽車是國內汽車零部件龍頭，控股股東上汽集團提供穩定訂單需求，公司積極拓展國內外客戶，海外業務穩步增長，「中性化」+「國際化」顯著減低公司對集團訂單的依賴程度，同時提升公司抵禦單一市場波動風險的能力，向發展成為國際汽車零部件巨頭繼續前行。

均勝電子（600699）：公司智能車聯業務發展穩健，增長勢頭強勁。2017年上半年公司智能車聯業務實現營業收入18.07億元，同比增長188.61%，主要原因是完成對PCC的並表（PCC從去年5月開始並表）。上半年PCC新獲得訂單數合計約2.2億歐元，繼續保持強勁的增長勢頭。除去奧迪、大眾、斯柯達等的項目外，公司還獲得為全球著名車聯網廠商提供地圖引擎和搭建相關導航服務的訂單。此外，公司還積極開拓國內市場，與自主品牌的合作正在積極的推進中。我們長期看好公司的整合協同及對新客戶的拓展，汽車行業正處於巨大的變革之中，汽車的電動化和智能化是即將到來汽車的革命，有望顛覆汽車行業的發展路徑。均勝電子在「HMI+汽車安全+新能源汽車」擁有著完善的布局，同時公司也是國內汽車電子龍頭企業，發展潛力巨大，將大大受益於汽車電動化和智能化帶來的機遇。

東軟集團（600718）：作為國內汽車電子龍頭，公司產品主要包括車載信息娛樂、T-BOX、Telemaitics車聯網、手機車機互聯、車載信息安全、智能駕駛艙、全液晶儀表等。經過20多年積累，目前已進入大多數國產汽車廠商供應體系。在ADAS和自動駕駛領域，目前東軟L0級別警告類產品已經在國內外二十餘款車型前裝量產；實現車輛縱、橫向控制的L1級別產品也將在明年前裝量產；面向L3、L4級別的條件自動和高度自動駕駛，睿馳推出了新一代的自動駕駛中央域控制器。2015年7月公司與阿爾派成立東軟睿馳汽車技術（上海）開展電動汽車動力系統、ADAS、自動駕駛及車聯網等業務；2016年9月，東軟睿馳發布了新一代智能電池管理系統（BMS）；2017年4月設立睿馳新能源動力系統（武漢），在武漢建設PACK生產線。本田與公司在電動車領域全面合作，標誌著東軟在電動車動力電池領域邁出了實質性一步。

中科創達（300496）：公司在移動智能晶片、智慧型手機、平板電腦領域極具優勢，順利切入智能車載及其他智能硬體領域，目前構成智慧型手機、智能車載及智能硬體三大業務板塊。公司具備全球技術開發及服務能力，擁有國內外主流運營商技術認證。公司在Android、Linux等作業系統和應用開發方面積累了豐富的經驗，長期為客戶提供作業系統開發，其客戶包括高通、英特爾、華為等全球領先企業。車載業務方面，將進一步整合Rightware 提供的新一代智能汽車人機互動介面和引擎，形成對外提供完整智能駕駛艙解決方案的能力。公司屬於百度Apollo計劃車載作業系統重要合作夥伴。公司基於TurboX智能大腦平台開發了包括核心計算模塊、作業系統、算法以及SDK等一體化解決方案，擁有自主產品智慧財產權，具備核心競爭力，上半年這兩項業務的高增長也體現了公司產品競爭力，預計後續將持續保持高增長。

四維圖新（002405）：2017年上半年公司圓滿完成"晶片+算法+軟體+地圖"的業務戰略布局落地，成功納入原聯發科子公司傑發科技，實現汽車電子晶片資源的整合，形成了國內最完整的數據云、內容服務、車載語音、手機互聯、導航軟體、地圖數據的車聯網全產業鏈布局。公司的產業鏈延伸到關鍵的汽車晶片環節，助力公司將高精度地圖、人工智慧和晶片的結合，形成A股中唯一的"高精度地圖+車規級智能晶片"的上市公司。本次合併使公司從前裝汽車電子導航進軍到車載娛樂信息系統後裝市場，打通了整個產業鏈，實現資源的協同共享。伴隨國家《新一代人工智慧發展規劃》等產業政策的頒布，自動駕駛的關鍵技術和瓶頸技術突破，以及商業化落地將會加速推進，公司車聯網及自動駕駛業務蓄勢待發，我們看好公司高精度地圖的龍頭地位。

投資建議，僅供參考。